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雅化集团(002497)中报点评:锂盐新线投产 增厚盈利能力

时间:20-09-12 00:00    来源:广发证券

核心观点:

事件。公司发布2020 年半年报。报告期内实现营业收入12.93 亿元,较上年同期下降17.76%;实现归属于上市公司股东的净利润1.32 亿元,较上年同期增长12.87%;实现每股收益0.14 元,较上年同期增长12.92%。报告期末,公司资产总额为53.09 亿元,较年初增长1.75%;归属于上市公司股东的所有者权益为29.80 亿元,较年初增长5.27%;每股净资产为3.11 元,比期初增长5.42%。

锂盐新线投产,毛利提升,增厚公司盈利能力。截至2020 年半年报披露前,子公司雅安锂业年产2 万吨电池级碳酸锂(氢氧化锂)生产线已正式全面投产。该生产线主体建设工程、工艺技术及装备水平均达到行业领先水平,生产系统运行平稳、产品各项指标检测合格,完全满足客户对高品质锂盐的要求。上半年公司锂业务毛利率达到12.08%,同比上升8.76 个百分点,显著提高公司锂产品竞争能力。我们预期随着项目落地,逐步达产,公司锂盐产品产销量有望进一步增加,伴随着需求向好,产品价格上涨,公司盈利能力有望持续增强。

民爆产品优化结构,收入同比增长。2020 年上半年,虽然工业炸药和工业雷管的销量同比略有小幅下降,但仍好于全国平均水平,同时公司通过调整产品结构和优化市场布局,使公司民爆产品销售收入同比增长了2.12%,增速高于全国平均水平。

盈利预测与投资建议。预计公司2020-2022 年EPS 分别为0.23、0.31、0.37 元/股。公司锂盐新线投产,毛利提升,增厚盈利能力,民爆产品优化结构,收入同比增长。参考可比公司估值,我们给予公司2020 年4 倍PB 对应公司合理价值为12.76 元/股,维持公司 “买入”评级。

风险提示。新建项目达产进度缓慢;公允价值变动损益对业绩影响。锂产品价格波动风险。