雅化集团(002497.CN)

雅化集团中报点评:下半年业绩确定性回升

时间:12-08-28 00:00    来源:广发证券

公司上半年营业收入5.39 亿元,同比变化-0.21%;毛利率43.75%,同比变化-1.28%;归属母公司净利润1.08 亿元,同比变化-5.15%;每股收益0.34元。2 季度公司营业收入3.32 亿元,环比变化60.01%;毛利率47.36%,环比变化9.37%;归属母公司净利润7782.43 万元,环比变化177.97%;每股收益0.25 元。半年度业绩略有下滑,2 季度业绩大幅提升。

投资增速下滑导致上半年业绩下滑公司炸药业务上半年实现销售收入3.64 亿元,同比小幅上涨0.67%,而考虑到内蒙古柯达从11 年2 季度才开始并表,此外分区域数据看省内销售收入下滑了8.5%,投资增速的下滑还是对行业需求造成一定的冲击。

下半年业绩同比确定性回升两个原因导致下半年公司业绩确定性回升:首先原料硝胺价格同比大幅下滑。

我们测算2011 下半年硝胺均价约2750 元/吨,目前价格仅2000 元/吨左右;其次现金收购的凯达化工并表对业绩直接增厚。公司公告预计1-9 月份净利润变动范围为0%-20%。

未来看点:并购和爆破服务双轮驱动并购:近年公司基本按照1 年1 家公司的速度做并购,公司并购管理经验丰富,对股权复杂的企业收购已有相当经验。爆破服务:上半年爆破服务营收增长29.61%,公司已先后在内蒙古、新疆等需求旺盛的区域成立爆破公司进行拓展,进一步成长可期。

盈利预测:我们预测公司2012、2013、2014 年EPS 为0.73、0.85、0.97元,对应市盈率分别为19.85、17.20 和14.97 倍,暂不给予投资评级。

风险提示:基建投资下滑,矿价下跌