雅化集团(002497.CN)

雅化集团:三季度盈利同比提升明显

时间:12-10-31 00:00    来源:长江证券

事件描述

雅化集团(002497)公告2012年三季报,主要内容如下:公司2012年1~9月共实现营业总收入8.17亿元,同比增长0.36%;实现归属母公司净利润1.65亿元,同比增长5.97%,按照总股本4.8亿计算对应EPS为0.34元。其中第三季度实现营业收入2.78亿元,同比增长1.49%;净利润5641万元,同比增长36.71%,对应EPS为0.12元。

同时公司预告2012年全年归属母公司净利润同比变动幅度为0~30%,即实现区间19000万元~24700万元,对应EPS区间为0.40~0.51元。

事件评论

公司炸药销售逐渐恢复正常:受到去年爆炸事件的影响,公司在贵州、重庆等地的炸药销售上半年出现了下滑,但随着事件的逐渐平息,公司的炸药销售逐渐恢复正常;并且公司在三季度成功完成了对凯达化工的并表,因此带来三季度收入和净利润的同比增长。

原材料价格下滑提升公司盈利能力:硝酸铵价格从去年年底以来高位回落,三季度单季硝酸铵均价同比下降32.45%(工业硝酸铵),带来公司毛利率同比提升4.7%至46%,在收入小幅增长1.49%的情况下实现归属母公司净利润增长36.71%。

成功收购凯达化工,区域垄断优势越发明显:公司收购凯达化工的工业炸药产能4.7万吨,总产能达到16.7万吨,其中在四川省内的产能为12.9万吨,超越通达成为四川省内最大的炸药生产企业。公司于8月下旬完成了对凯达化工的并表,根据凯达的盈利状况,我们测算并表后将增厚公司今年EPS0.02元,2013年EPS0.10元。

投资建议:我们预测公司2012-2014年每股收益分别为0.45、0.56和0.65元,对应当前的股价的PE分别为20.4、16.6、14.2。我们看好公司行业内横向兼并收购的能力及“一体化”发展的巨大潜力,维持行业深度报告中的“推荐”评级。

风险因素:宏观经济持续恶化的风险;原材料价格下滑