雅化集团(002497.CN)

雅化集团:一季度保持较快增长,但雅安地震使公司二季度面临压力

时间:13-04-26 00:00    来源:长江证券

事件描述

2013年4月24日雅化集团(002497)公告2013年一季报:报告期共计实现营业收入2.44亿元,比上年同期增长17.67%;归属于上市公司股东的净利润为3374.8万元,比上年同期增长18.01%,对应EPS为0.07元。

同时公司预告2013年1~6月归属于上市公司股东的净利润变动幅度为-10%~20%,变动区间为9729万元~12972万元,对应EPS为0.2~0.27元。

事件评论

并表带来公司收入的增长:公司2012年收购了民爆器材生产企业四川凯达化工及流通企业安翔民爆和资盛民爆并完成了并表,按照收购标的之前的盈利能力测算,可增厚公司2013年EPS0.15元,正是由于并表使得一季度由于停产等的影响可忽略,带来营业收入增长17.67%。

原材料价格下滑,毛利率同比显著提升:由于公司主要原材料硝酸铵的价格较去年同期有一定幅度的下滑(保守估计在200~300元/吨),带来公司毛利率较去年同期明显增长6.21%至44.20%,这也是在公司期间费用率同比提升3.65个百分点情况下,公司净利润增幅高于营业收入增幅的原因。

受到雅安地震的影响,公司二季度的生产经营面临压力:由于母公司产品主要的销售范围基本地处灾区,大多数终端用户的经营活动在短时间内将受到地震影响,对公司产品销售有一定的影响;同时,由于地震的破坏力,雅安境内的交通道路受到不同程度的损毁,使公司的产品运输受阻。基于以上原因,可能会在短期内对母公司的产品销售造成一定影响。

投资建议:我们预测公司2013-2015年每股收益分别为0.59、0.70和0.77元,对应当前的股价的PE分别为21、18、16倍。我们看好公司行业内横向兼并收购的能力及“一体化”发展的潜力,维持“推荐”评级。

风险因素:宏观经济持续恶化的风险;公司并购低于预期