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雅化集团:收购锂资源,布局新能源

发布时间:2014-03-11    研究机构:宏源证券

掌控锂资源,进军新能源。公司于2013年12月份公告以人民币3亿元收购四川国锂37.25%的股权,为国理公司的第一大股东。其主要产品有锂精矿、氢氧化锂、高纯碳酸锂、磷酸二氢锂、锰酸锂及锂系列产品。国理用本次增资扩股所筹资金收购四川恒鼎锂业,从而获得旗下李家沟锂辉石矿的采矿权。该矿区内锂辉石可采储量4036.1万吨、折氧化锂52万吨左右,锂矿石储量居于亚洲前列。

原料价格下行难改,高毛利得以持续。产能严重过剩导致硝酸铵价格自2011年10月进入下降通道,2013年平均价格为1589.24元/吨,同比下降了30.2%。2014年硝酸铵价格继续下行,目前价格维持在1550元,考虑到产能过剩未来两年难以有效缓解,我们预计未来2-3年时间内硝酸铵价格难以出现上涨趋势,将以低位徘徊为主。硝酸铵占炸药成本的50%,其价格的下降,有助于提升民爆行业毛利率。

兼并收购依然是公司未来的重点发展方向。并购重组是民爆行业未来发展的主旋律,公司并购战略清晰,公司自上市以来每年都在积极实施并购战略,先后布局内蒙、新疆市场,增加产能,同时加大川内市场占有率,2013年更是将并购步伐迈向海外,收购新西兰民爆巨头红牛公司。公司的并购步伐未来还将延续。

预计公司2013年EPS0.47元,给予“买入”评级。我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.47元、0.56元和0.66元,对应PE23倍,19倍和17倍,我们认为公司目前估值尚未反应锂资源价值,给予“买入”评级。

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