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雅化集团:盈利小幅增长,未来看点仍是并购整合

发布时间:2014-05-03    研究机构:华创证券

事项

公司2014年一季度实现营业收入2.89亿元,同比增长18.36%;归属母公司股东的净利润3550万元,同比增长5.28%;EPS0.07元。预计2014年1-6月归母净利润同比增长0%-30%。

主要观点

1.财务指标分析。

报告期内公司营业收入同比增长18.36%,主要是内蒙、四川等地区民爆需求有所恢复,凯达化工、内蒙柯达等子公司收入增长;费用增长较快导致利润增长低于收入增速,其中:销售费用较去年同期增加611.61万元,增长39.69%。主要原因是公司进一步开拓贵州、云南等省外市场,长距离运输带来了运输费用的增加;财务费用较去年同期增加442.38万元,增长101.41%,主要是募集资金存款利息减少及本期支付银行借款利息所致。

2.横向整合仍是公司未来主要发展战略。

公司目前现金充沛,一季报显示账面上仍有4亿多现金;上市前后几乎年年都有并购,横向整合经验丰富;民营企业,通过并购实现快速发展的意愿强烈,2014-2015年,将是公司并购整合高潮迭起的阶段,我们预计未来的并购整合将遵循“轻炸药、重爆破”的模式,公司有望通过横向整合实现爆破业务的跨越式发展。

3.涉足锂矿,产业链向新能源行业延伸公司于2014年3月份收购四川国锂(增资后)37.25%的股权。四川国锂拥有锂辉石可采储量4036.1万吨、折氧化锂52万吨左右,折碳酸锂(LCE)资源量125万吨,锂矿石储量居于亚洲前列(目前国内最大的锂矿为路翔股份下属的呷基卡锂矿,储量101万吨,品位1.42%),且品位较好(平均1.27%左右)。我们预计四川国锂2014年净利润900万元左右,尚不能带给公司带来明显盈利,但国锂锂矿资源潜力巨大,锂矿深加工技术较为领先,长期前景可期。

4.盈利预测及投资评级。

我们预计公司2014-2016年EPS分别为:0.52元、0.58元、0.63元,对应PE分别为17X、15X、14X,维持推荐的投资评级。

风险提示

1、宏观经济持续低迷,民爆需求大幅下降;2、横向整合进展不达预期。

申请时请注明股票名称