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雅化集团2014年三季报点评:锂业务增添动力,业绩稳定增长

发布时间:2014-11-04    研究机构:西南证券

事件:公司前三季度实现主营业务收入10.55亿元,同比增加19.69%,净利润为1.66亿元,同比增加0.58%,基本每股收益0.35元。其中,第三季度实现营业收入3.47亿元,同比增加17.58%,净利润为0.49亿元,同比减少12.27%。公司预计2014年净利润同比增速为-10%~10%。

财务费用增加,业绩稳定增长。公司三费率约25.49%,比去年同期增加0.91个百分点,主要是由于募集资金减少以及银行借款利息费用增加,导致财务费用同比大幅增加127.69%。报告期内,基础建设规模缩小,对民爆行业经营业绩有较大影响,但公司抓住西部基础设施建设契机,积极拓展市场,同时进军锂行业,实现多元化发展,公司经营业绩持续稳定增长。

拥有亚洲最大锂矿,锂业务发展加速。公司拥有四川国理100%股权,拥有亚洲最大锂辉石矿山(矿山含锂储量51.2万吨),采矿权证105万吨/年;另外,公司通过收购兴晟锂盐,氢氧化锂产能有望达到1.2万吨/年,位居国内第一,有利于形成完整产业链,控制矿产资料及下游生产的竞争优势,公司在锂行业的业务将拓展至锂产品生产经营。随着新能源汽车大力推广及应用,动力型锂电池将迎来爆发式增长机会,由于资源禀赋和技术工艺等限制,产业链上游扩产较难,在资源为王时代,公司锂业务将加速发展。

民爆业务企稳,多元化格局形成。公司位居全国民爆行业生产企业第四位,秉承清晰的并购发展战略,逐步完善产业链,强化区域优势,随着原有主业民爆行业增速放缓以及安全要求日益严格,公司积极开拓新的利润增长极,通过外延式扩张形成民爆板块和锂业板块的多元化发展格局。

估值与评级:预计公司2014-2016年EPS分别为0.50元、0.67元、0.81元,对应动态PE分别为27倍、21倍、17倍,维持“买入”评级。

风险提示:整合方案不达预期,原材料和产品价格波动,环保成本增加,政策落实不达预期。

申请时请注明股票名称