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雅化集团深度报告:全球民爆整合者和龙头锂盐供应商

发布时间:2014-12-18    研究机构:国海证券

投资要点:

“一带一路”建设拉动沿线地区基建和矿山资源开发大潮,带动民爆行业需求大幅增长。为打开中国市场、资源能源、投资“三头”对外深度融合的新局面,扩大和深化对外开放,2014年中国提出“一带一路”的中长期国家发展战略。“一带一路”战略的推进,将带动沿线地区交通基础设施、矿山资源开发,对民爆行业需求形成大规模的拉动。

行业并购专家,率先“走出去”,服务“一带一路”的重大国家战略,成为全球民爆服务专家。近年,公司并购省内凯达化工、内蒙古柯达化工、参股新疆尼勒克雪峰,在整合省内民爆企业以提升公司在四川省内市场掌控力的同时,扩展到内蒙、新疆等矿产、基建需求旺盛的地区。2013年收购新西兰红牛,率先走出海外,服务中国“一带一路”的重大战略。

公司积极与在川军工单位开展合作,大力发展军民结合型产业项目。公司依托中国工程物理研究院领先的研发实力,结合公司在专用炸药方面的技术优势,共同合作组建四川科腾新材料公司,成功产业化了电子雷管、爆炸法合成纳米金刚石等项目。公司未来有望继续依托军工合作,发展更多军民结合型产业项目,增强持续发展的核心能力。

主要原材料硝酸铵价格再下一台阶,民爆行业利润稳步上升。原油价格跌破60美元/桶,均价将下一台阶,传递到了石化及基础化工品上,今年以来硝酸铵价格下跌14%。硝酸铵将维持在低位盘整,民爆产品区域垄断性强,价格下调空间幅度小,毛利率稳步上升。

坐拥亚洲第一锂矿资源,打造亚洲规模最大、最具竞争力的锂盐供应商。由于我国盐湖提锂技术和地理位置限制因素,产能利用率极低,锂矿石资源是锂盐的主要原料来源。公司收购国锂,拥有国内资源储量最大的锂辉石矿李家沟矿山,具有105万吨/年矿石的采矿证,达产后锂精矿年产能将达到15万吨左右。具有锂盐产能:电池级碳酸锂1800吨,工业级碳酸锂2500吨,磷酸二氢锂2500吨,氢氧化锂6000吨,电池级锰酸锂200吨。收购的兴晟公司目前6000吨氢氧化锂产能正在技改,预计2015年上半年完成后,公司将具备碳酸锂5000吨/年,氢氧化锂1.2万吨/年的产能。矿山投产后,公司将成为亚洲产能规模最大的锂盐供应商。随着下游锂电池电动车行业的爆发式增长,公司的锂矿-锂盐业务将获得广阔的成长空间。

盈利预测与投资评级。“一带一路”建设将拉动民爆产品需求大增长,公司走在行业整合的前列,率先走出去收购新西兰民爆龙头,服务“一带一路”的重大战略。公司手握的巨量锂矿资源正在开发,锂盐产能规模全球领先,随着下游锂电池电动车行业的爆发式增长,广阔发展空间将打开。预计公司2014-2016年EPS 为0.50、0.67和0.84元,给予“买入”评级。

风险提示:产品价格波动的风险;锂矿开发进度低于预期的风险。

申请时请注明股票名称