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雅化集团:坚定转型爆破服务一体化,继续布局海外业务

发布时间:2016-08-30    研究机构:华创证券

1.民爆产品产销下滑,爆破业务、锂产品是亮点。

2016年上半年,公司实现营业收入7.17亿元,同比增长10.46%;归母净利润0.80亿元,同比增长9.63%。民爆产品主要需求领域为矿石资源开采和基础设施建设,2015年以来由于煤矿等矿产资源价格低迷,下游固定资产投资呈现负增长,2015年采矿业固定资产投资完成额同比下降8.8%,2016年1-7月采矿业固定资产投资完成额同比下降22.9%。面对严峻形势,公司不断推进业务转型和产业转型,2016年上半年公司收入、利润取得小幅增长,难能可贵。

分业务来看,民爆产品收入3.05亿元,同比下降27.27%,尽管产销量下滑,但由于民爆产品的特殊属性,毛利率仍维持在50%以上;工程爆破业务收入1.45亿元,同比增长40.04%;锂产品收入2.11亿元,同比增长159.30%,毛利率24.15%。

2.民爆产品需求萎缩,积极推进业务模式转型。

国家发改委于2014年12月30日发布《关于放开民爆器材出厂价格有关问题的通知》,自2015年元月1日起放开民爆产品销售价格,民爆产品销售价格由供需双方协商确定。随着民爆行业市场化进程的加快和民爆产品需求萎缩,民爆行业竞争将愈发激烈,传统的纯民爆产品销售模式已难以适应当下形势。

公司积极推进从“传统的产品销售为主导”向“以爆破业务和一体化服务为主导”业务模式转型,爆破服务业务市场空间数十倍于炸药生产,为公司提供新的发展空间,近年来公司爆破服务业务收入增速基本均在20%以上,是公司主要的业务增长点。

3.走出国门,布局海外。

2013年公司收购新西兰民爆企业红牛公司试水海外,收购后红牛公司业绩稳步增长。2016年公司再度收购澳大利亚民爆企业尼德鲁公司,迈出了拓展澳洲市场的第一步。澳洲矿产资源丰富,民爆市场是全球最主要的民爆市场之一,公司未来将继续并购其他项目,构建公司在澳洲发展的版图。

4.投资建议:

我们预计2016、2017年公司EPS分别为0.

14、0.15元,对应PE分别为49X、47X,给予“推荐”评级。

申请时请注明股票名称